Fastmarkets：2024年棕榈油展望 短期价格承压 明年一季度后有支撑

摘要： 专题：第十七届国际油脂油料大会暨农畜产业（衍生品）大会　　11月2日，在17届国际油脂油料大会暨农畜产业（衍生品）大会在大连举办，在会议上：Fastmarkets公司棕榈油分析...

专题：第十七届国际油脂油料大会暨农畜产业（衍生品）大会

　　11月2日，在17届国际油脂油料大会暨农畜产业（衍生品）大会在大连举办，在会议上：Fastmarkets公司棕榈油分析子公司负责人 Sathia Varqa对 2024年棕榈和月桂油市场价格展望做主题演讲。

　　他认为，棕榈油的价格面临产量下行的压力，我们预计会有所回升。在CPO的价格，由于受到产量的影响，价格会相对来说有所回升。我们也由于马来西亚的影响，因为至少我们从7、8、9月份，包括在10月份的时候，生产的产量还是比较稳定的。

　　所以说总体来说，产量下降，但是价格会上升。最后的价格可能要等到明年的第一季度，我们估计交易价格会达到4000—4200马币，价格也不会持续很长的时间。价格高的话，包括需求也会受到影响。我们觉得高价格在2024年也不会持续很。

　　以下为演讲实录：

　　Sathia Varqa：非常感谢主持人刚才的介绍，女士们、先生们，各位朋友们大家下午好。非常高兴再次来到大会，我也是恭喜马来西亚衍生品交易所和大连商品交易所的合作。

　　我们也看到这次两个交易所在明年的第一季度，也会对全新的大豆油的交割结算签订了新的协议，我们也相信，今后的交易量也会节节攀升。

　　我来自于棕榈油分析所，我们主要是有关于相关的价格包括新闻、数据来进行相关的分析，我们在今年也是被英国的一个价格展望的机构所收购，主要是针对各种大宗产品，包括大豆、铝、铜和棕榈油开展相关的分析。今天会介绍棕榈油的市场和影响价格的主要因素，另外介绍今年前10个月价格的影响因素，另外会展望2024年的因素，最后和大家介绍月桂油的一些情况，以及做一个总结。

　　首先对于印度尼西亚来说，还是全球范围内，有关棕榈油或CPO最大的生产国。在09年的时候，最大的产量国还是马来西亚，最后被印度尼西亚所超越，之后可以看到，整个产量现在基本上也都是平稳趋势。

　　印尼因为国土比较庞大，也可以看到在苏门答腊岛，整个产量的在增加。2016年的时候，马来西亚的产量主要受到了厄尔尼诺现象的影响，而且到现在马来西亚的产量，在2016年受到厄尔尼诺现象影响之后，一直没有恢复，所以大家也可以知道厄尔尼诺对我们的生产有多大的影响。

　　印尼是全球最大的生产国，达到了69%，马来西亚是24%，泰国占4%，这是五大原棕榈油的生产国。主要的两大国占据了非常大的份额，就像可口可乐和百事可乐占据了主导市场。在原棕榈油生产方面，主要是在过去的三四十年当中一直由印尼和马来西亚主导。

　　从出口方面来看，印尼占了55%，马来西亚在棕榈油出口方面占32%，泰国也是有所增加，达到了100万吨。

　　棕榈油的整个市场结构，基本上还是比较持平的，只是在南美稍微有一些新的国家。

　　再看一下消费国，印尼是最大的生产国以及出口国，也是一个消费国。所以对印尼来说，不仅是大的人口国，而且在国内整个的生产，包括出口，包括消费，都是占比非常大的。所以大家可以看到，的制度，包括利率，包括通胀，其实都对印尼的棕榈油市场有很大的影响。

　　在消费国方面，印度排第二，占22%，第三是中国，占消费的14%。棕榈油的用途也是在过去几十年，主要是用在食物，多数的棕榈油主要是作为食物的添加剂方面，包括单独的使用棕榈油，也包括调和油，在马来西亚、新加坡也都是一样，对于棕榈油也会和其他的一些油可以进行调和，包括橄榄油，包括其他的向日葵油也都可以进行调和。

　　还有一个是油脂化学品占了14%，对月桂油来说也是第二个使用在油脂化学品当中。包括个人护理，包括其它的一些清洁化学品，也可以进行使用。还有越来越多的使用棕榈油的领域，也就是生物柴油以及能源领域，刚才嘉宾也讲到了，由于印尼、巴西、菲律宾、泰国，包括马来西亚，他们也是有这样的绿色能源的需求，所以他们会在生物柴油部分用到棕榈油。

　　从这个图表中可以看到棕榈种植面积持平的，相对应的跟大豆面积在不断的增加。刚才的黄总讲到的马来西亚总体的种植面积有所下滑，因为马来西亚有更多的要求放在认证方面，所以马来西亚的产量增幅是减缓的。在印尼也是类似的趋势，而且印尼在2023年，今年整个面积是下降的。另外在美国和巴西可以看到，他们的增幅特别快，主要的原因在于需求在不断增加，因为他们对大豆的种植面积在不断扩大。因为我们也知道，美国在生物柴油当中，大豆的占比非常高。

　　另外再看一下植物油的产量，美国农业部发布的数据可以看到，在今年有一个比较大的问题，包括明年其实也都会遇到一个比较大的问题，就是对于橄榄油整个的产量，从2022、2023并没有很好的恢复，我们也可以看到橄榄油的价格达到了8900美元，和棕榈油相比高10倍的价格，还受到天气的影响，也是导致西班牙橄榄油的下降，印度尼西亚也受到了一些影响。

　　我这边总体的介绍，再看一下粮食价格。粮食价格是不断的上升，因为去年俄乌危机发生之后，可以看到粮食价格就在不断的攀升。

　　之后签署了一个倡议，持续了一年。在今年7月份的时候，俄乌并没有续签这样的倡议，当然没有续签，并没有导致粮食价格的上升，植物油总体保持比较低的位置。对植物油来说，现在整个的价格相对来说是比较稳定的。还有全球的植物油，包括整个粮食的价格在过去的几个月当中，还是保持着稳定的价格，但是明年可能这种趋势会发生改变。

　　具体来看一下棕榈油的价格，可以看到今年是红色的，低于去年的价格。可以看到整个的下降接近30%，以马币为计价的话，基本上是持平的价格。可以看到马来西亚整个产量的原因，抑制了这个价格。另外可以看到食用油的价格，葵花籽油有很大下降，所有的价格其实在今年是在不断的下降。

　　从4、5、6月份开始，是什么原因导致了棕榈油和葵花籽油的价差。看一下这两种油的差别，橙色是CPO，蓝色是葵花籽油的价格。从整个9月份的时候，整个的价格就有很大的差别。可以看到葵花籽油是低于CPO会被它拖累，现在已经成为最便宜的油了，但是在9月份的时候不是如此了。

　　为什么葵花籽油的价格会那么低，葵花籽油的下降数是俄罗斯花籽的库存高企，乌克兰的港口恢复了黑海的贸易，虽然没有续签黑海的协议，对于乌克兰来说他们找到了其他的路线，实现了葵花籽的贸易，这个是让我们的市场大多数人认为价格会大幅的下降，所以我们可以看到，整个供应是在不断的增加，而且不断的从黑海运出来，导致了价格的下降。

　　对于马来西亚价格来说，一方面产量不错，棕榈油的库存也比较高，刚才讲了葵花籽油的价格是比较低的，特别是从今年前10个月来看，压低了棕榈油的价格。

　　我这边也是罗列了五大主要的原因，首先是影响因素一个是天气，一个是生产与库存，第三个葵花籽油，还有中国出口的税收，以及印尼的生物柴油，还有三个其他的原因，并不是最主要的，但是我们可以看到，今年印尼也推出了CPO的交易所，到目前为止，只有两个星期，才刚刚推出，交易所的交易量比较小，但是对于印尼的来说，包括对印尼的商品交易所来说，他们也都是在不断的想增加整个的交易，当然也希望能够有合理的定价权。

　　这个是主要的一些原因，使得整个棕榈的定价产生影响，不仅是量和流动性，当然还有包括数据和可靠性，包括透明性，这样的话我们要促进整个的交易，现在可以看到，马来西亚衍生品交易所现在也可以推动相关的交易，对欧盟来说，他们也推出了可再生能源的指令，还有法规，这对出口到欧盟会受到影响，刚才讲到了，对于欧盟来说，对马来西亚第三大棕榈油的出口市场，印尼也是非常大的出口市场，所以会受到他们的影响。

　　对于到欧盟的出口，这也是达到了460万吨的体量，主要是马来西亚和印尼出口到欧盟的，马币在贬值。对于马币来说可支撑棕榈定价，但是现在并没有达到。

　　首先看厄尔尼诺，所有的数据显示出厄尔尼诺的指数非常清晰，海面温度非常异常，高于正常值，但是没有给降水带来巨大的改变，也没有带来更多的干旱的温度，这主要是由于厄尔尼诺它并没有进一步的加强，这里有一点，一个是温度的加高，降水没有增加，有水和温度这两个原因共同构成，未来会发生厄尔尼诺。如果厄尔尼诺来了，这是非常不好的影响。

　　如果看到这张表，绿色的线条，我们把所有的模型进行整合以后得到的预测，根据澳大利亚气象局最新的报告，需要看看厄尔尼诺1月份达到高峰，然后慢慢的削弱，一直到3、4月会逐渐下降，1月份是高峰。如果海面温度升高的话，是不是会看到更多的热点数量呢，目前现在的数据是这样的，主要是在加里曼丹岛，但是在马来西亚不是那么明显，但是热点的数量确实在增加，这个数量确实是在增加的。我们看到蓝色的线条显示出热点数量在加里曼丹岛是增加的，在8、9、10月会有更多的热点数量，每年都是这样的，这是正常的，但是今年比较特殊，热点的数量开始的时间更早了，增速更快了，从7月份就开始数量增加，我们看到7、8、9热点数量都在增加。红点是一些其他地方的热点数量，也就是说这些地方的降雨减少，温度增加，而且也会对他们的单产造成影响。

　　如果目前的厄尔尼诺现象在不断恶化，在2024年马来西亚的棕榈油产量会减少5%，总的产量会减少100万吨，这是目前的一个预测，也是一个极端的情况，我们会看到产量在2024年马来西亚会减少5%，这是非常巨大的降幅。

　　大家不要忘记，价格还有很多其他的因素，因为天气炎热，还有降雨量降低，会出现干旱，干旱不利于棕榈的生产和产量。对北美和南美是相反的情况，南美地区厄尔尼诺会带来充足或高于平均的降雨量，厄尔尼诺对于南美大豆单产和种植都是好消息，马来西亚如果只是看棕榈油，确实是不好的消息，但是看大豆油，对南美是好消息，所以厄尔尼诺是双刃剑。

　　现在看一下天气对于棕榈产量影响。我们对于马来西亚棕榈油的影响，CPO产量去年1845万吨，今年大概是1850到1860万吨，变化不大。最大的变化体现在明年，明年我们觉得毛棕榈油产量会下降，达到1800至1750万吨，降幅达3%—6%的降幅，这是马来西亚的影响。

　　印尼呢，虽然它比马来西亚的种植量翻倍，但是马来西亚的情况更为严峻，他们受到极端干旱条件的影响更大。

　　我给大家举了一些极端的例子，你会看到它单产会减少，也会减少榨油的情况，马来西亚将会面临着多年的问题，但是今年还好，今年他们的工人是没问题的，今年的人工非常充足，因为有一些新的种植面积，但是由于树龄老化，由于工人很多是新手，所以这些新工人的生产率会降低，减少马来西亚的产量和单产，再加上马来西亚有一些不同的认证，所以在马来西亚新增的这些棕榈源的面积会有所放缓。

　　把这些所有因素综合起来，马来西亚未来的产量，在2024年不那么乐观。马来西亚是这样的。印尼的产量基本在4800到4850万吨的水平上，原因也是一致的，包括天气的原因，还有化肥使用减少，特别是中小企业他们的化肥使用减少，会少量的影响印尼今年和明年的棕榈产量。

　　再回到马来西亚在1—9月份的出口有所下降，大约降幅达到年化3.4%的水平，可以看到绿色的柱子，是1—9月份的产量，而红色是他们1—9月份出口的数字，所以马来西亚的出口比较疲软，跟生产相比，出口要更少一些。这就意味着马来西亚会有比较高的库存，会达到11月的新高，到了10月份供需的数据会出来，我们会看到马来西亚的库存会更高一些，因为它的出口还没完全恢复，有241万吨的落差。

　　红线是印度尼西亚，蓝色马来西亚，印尼的波动更大一些，主要是印尼的政策比较严谨，有禁令，但是马来西亚的库存保持比较平稳，而且长期比较平均，比较平衡，意味着对于价格来说不太好，因为库存量非常高，长期而言产量和出口量而言有240多万吨的差，所以马来西亚的库存量会增加。

　　我们看到在一系列出口限制和禁令之后，印尼的库存已经开始在禁令取消以后有所下降，而马来西亚的库存是比较平稳的。

　　先看一下葵花籽油和大豆油的情况。还是要考虑一下葵花籽油今年的价格情况，如果葵籽油进行出口和榨油的可获得性增加的话，这就会给CPO的价格带来影响，如果看一下，一方面是葵花籽油的压力，一方面是棕榈油的压力，葵花籽油的增加是由于出口量增加，葵花籽油的库存量非常高，这主要是由于去年俄乌的冲突导致葵花籽油的库存非常高，没有被压榨，现在可以出口了。而大豆油情况不同，主要供应增加，是由于美国的生物柴油的指令，同时也有一些其他的因素，导致了大豆油的价格变得革更低，这就给棕榈油带来压力。

　　美国农业部的数据，可以看到从2022年9月到2023年8月，乌克兰出口了560万吨的葵花籽油，比上一季度增加了25%，也就是说乌克兰的葵花籽油出口量不降反升。在2023、2024年的情况，已经在美国农业部有所预期，我们自己也做了预算，未来葵花籽油的出口量，我们预计出口会超过这个水平，对葵花籽油的出口非常乐观。

　　把所有的这些做一个整合，可以看到棕榈油价格并不低，不是最便宜的食用油，但是价差在快速的下降，特别是在今年下半年开始，棕榈油和其他食用油之间的价差在下降，这也会对像中国、印度和中东国家棕榈油的需求有所影响。

　　现在看一下需求端，刚才讲了天气、生产，讲了葵花籽油这些影响因素，现在看看需求端的因素，我刚才提到，马来西亚出口的需求不太乐观，主要是因为出口对中国有所下降，对中国的出口额比较低。

　　再看印尼的出口情况，马来西亚出口下降了，大概下降了3.4%。而印尼出口量却上升了，升幅达到了180万吨的印尼的出口量，所以你看到，印尼出口在增加。那么出口到哪里呢？主要是被中国市场所吸收，红色的是展示了印尼出口到中国的棕榈油情况，蓝色是马来西亚出口到中国的水平，把他们两个加起来，可以看到从1月到8月，中国对印尼和马来西亚的总进口量还是比较低的，仍然比疫情前低很多，所以问题是马来西亚和印尼能否在2023年剩下这几个月中恢复到对华出口之前的700万吨的水平，如果有所增加的话，这个需求主要来自于哪里呢？我觉得马来西亚的出口增长，主要是基于价格，再加上中国本国的经济政策的因素。

　　接下来给大家了解一下前8个月中国的增幅情况，可以看到中国购买了大量的来自于印尼的棕榈油，可以看到和其他一些目标市场来比，中国的增幅非常巨大。对于马来西亚同期，也就是说今年的1—9月份，我们来对比一下今年和去年的1—9月份的情况，它的增加只是在某几个国家可以看到，包括韩国、巴基斯坦和肯尼亚，而其他的出口，荷兰、中国、印度，对他们的出口反而是下降的，所以马来西亚的出口份额主要是增加了对中国精炼棕榈油的出口，这也是为什么马来西亚棕榈油的库存这么大，价格有所压低的原因。

　　这个图展示的马来西亚和印尼对欧盟的出口，在2022年有所下降，但是马来西亚和印尼对欧盟的出口还是比较稳定的，虽然有所下降，但是降幅并不大，还是很稳定的，这也告诉我们，在未来马来西亚和印尼还需要做更多工作，才能够消除欧盟对于他们的歧视性的政策，也就是欧盟对砍伐森林歧视性的政策，目前还没有生效，但是到2025年6月会生效。

　　现在讲了生产、天气、葵花籽油，讲到了出口需求，现在看一下生物柴油，也就是B35混合率，这是印度尼西亚从08年在全国范围内的混合率，这将会让生物柴油总消费量达到1200万千升的水平，这得益于有利的棕榈油和柴油的价差优势。对印尼来说，它的生产是会比较停滞的，但是国内消费的速度会有所增加，在明年这将会是一个趋势。

　　目前为止也可以看到，他们在实施方面有非常好的记录，可以看到在生物柴油方面可以继续来吸收相关的这些棕榈油。

　　我们再看一下整个月桂油的价格，现在是比较低的，整个鹿特丹的价格，现货整个月的价格，1—9月持平，跟去年相比，去年整个月桂油的需求非常高，因为是在疫情期间，很多人来购买，但是今年没有这个需求。

　　现在个人的消费已经开始下降了，需求也是非常的疲软，对于月桂油来说，现在价格也是比较令人失望的。我们也是觉得，在未来也没有整个上涨的空间，或者一个趋势。

　　再说月桂油的时候，也看一下毛椰子油，也可以看到它的价差，基本上是100到120美元左右，另外可以看到，毛椰子油和毛棕榈原油之间议价，相对来说比较稳定。也可以看到，整个的价格现在也是得到了毛棕榈原油的支撑，而且相关的月桂油的这些产品，由于供应的短缺，基本上差价比较稳定。我们也可以看到，到目前为止马来西亚的结转的量大概是247万，也可以看到多种油脂总体上来说，应该是达到700万吨。接下来会根据2024年整个的产量做相应的调整，在2024年的产量大概会达到1800万吨。

　　在明年的第一个季度，一般来说产量都是比较低的，而且整个的需求是比较高的，主要是来自于中国，也可以看到，中国的春节期间，第一个季度会比较高的需求。但是整个的产量会稍微有点下降，所以在明年的1月份出口会增加，因为初期的库存比较高，所以第一季度库存会降到200万吨以下。

　　总结一下，首先是天气的原因，还要考虑葵花籽油的价格，也要关注地缘政治的局势，包括俄乌危机，包括中东危机。所有的这些因素，主要是三大因素会影响到毛棕榈油的定价，不仅是未来的几个月的时间，一个是今年10月、11月、12月。与此同时可以看到，棕榈油和大豆油之间的贴水也是比较窄的，从短期来说，对毛棕榈油的价格是有压制的影响，由于厄尔尼诺现象比较明显，所以明年上半年的产量会有影响，这个产量会影响100万吨，主要是马来西亚的产量会减少。

　　棕榈油的价格面临产量下行的压力，我们预计会有所回升。在CPO的价格，由于受到产量的影响，价格会相对来说有所回升。我们也由于马来西亚的影响，因为至少我们从7、8、9月份，包括在10月份的时候，生产的产量还是比较稳定的。

　　所以说总体来说，产量下降，但是价格会上升。最后的价格可能要等到明年的第一季度，我们估计交易价格会达到4000—4200马币，价格也不会持续很长的时间。价格高的话，包括需求也会受到影响。我们觉得高价格在2024年也不会持续很。

　　非常感谢各位的聆听，谢谢。