江淮汽车前三季度扭亏为盈，转让蔚来工厂拥抱华为

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　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源： 红星资本局

　　红星资本局10月29日消息，昨日，江淮汽车（600418.SH）发布2023年第三季度报告，2023年第三季度，江淮汽车实现营业收入115.52亿元，同比增长18.23%。净利润2873.95万元，去年同期为净亏损7171万元。

　　今年前三季度，江淮汽车累计营业收入339.21亿元，同比增长23.16%，净利润1.84亿元，去年同期为净亏损7.84亿元。

　　江淮汽车称，业绩同比大幅增长主要是因为主营业务毛利增加，出口业务持续发力，规模和效益双增长所致。前三季度公司累计销量44.12万辆，同比增长18.70%；累计出口12.69万辆，同比增长58.88%。

　　红星资本局注意到，2017年至2022年，江淮汽车的扣非净利润全部为负，2020年至2022年分别为-17.19亿元、-18.84亿元、-27.95亿元，同期分别获得补助13.03亿元、20.05亿元、12.05亿元。也就是说，如果没有补助，江淮汽车处于长期大幅亏损状态。

　　除了补助，江淮汽车很大一部分收入还来自替蔚来（09866.HK/NIO.US）代工，但这笔收入或将迎来终结。

　　10月19日，江淮汽车公告宣布，拟以挂牌方式转让部分资产，涉及乘用车公司三工厂存货、固定资产、在建工程、房屋建筑物以及土地使用权及乘用车公司新桥工厂构筑物和设备资产。拟挂牌价为44.98亿元。

　　江淮汽车表示，本次通过资产转让可进一步优化资产结构，本次资产处置不会影响公司的正常生产经营，不涉及人员安排，若本次交易顺利实施，将对公司财务状况和经营业绩产生积极影响。

　　据悉，涉及转让的两家工厂是江淮与蔚来合作的两座工厂，分别是江淮蔚来先进制造基地和江淮蔚来第二先进制造基地，即蔚来F1工厂和蔚来F2工厂。有观点认为，蔚来或将收购上述资产，并进一步谋求独立生产资质。

　　蔚来联合创始人、总裁秦力洪在10月20日的蔚来制造日上明确表示，江淮汽车资产转让公告中涉及的资产确为江淮和蔚来合作的工厂相关设备和资产。他表示，“这个转让，对江淮和蔚来两个公司的正常市场经营都不会有任何影响。其他更多的信息我们还不便透露，等到方便和大家说的时候，我们会跟大家沟通。”

　　资料配图 图据视觉中国

　　或与蔚来解绑

　　在江淮大众中地位尴尬

　　江淮与蔚来的代工合作已经持续了7年。2016年4月，蔚来与江淮签署了为期5年的合作框架协议，蔚来旗下的车型由江淮代工生产。

　　靠着为蔚来代工，2018年4月-2020年12月31日，蔚来就向江淮支付了超过12亿元的代工相关费用，包含制造费用及亏损补偿。期内江淮给蔚来的代工产量约为7.5万台。粗略计算，代工费为1.6万元/辆。

　　而2021年至2023年9月，蔚来累计交付量约为26.9万辆。虽然此后财报中未披露具体的数据，不过随着蔚来销量增长，江淮汽车收取的代工费也水涨船高。

　　2021年3月，双方成立合资公司“江来汽车”继续深化代工合作，代工截至日期到2024年5月，年产能扩大至24万辆。

　　2022年12月，江淮汽车公告称，拟花费17.04亿元，收购“安徽蔚来”持有的在建工程、设备安装工程相关项目在内的一系列资产。江淮汽车表示，这次交易有利于其继续深化与蔚来汽车的战略合作。

　　蔚来是头部造车新势力中唯一仍在代工的车企，理想、小鹏、零跑、哪吒等都拥有自己的造车资质并自建工厂。2021年底，秦力洪曾解释为何蔚来选择代工：“资质我们也喜欢，但你让我花10个亿去买个空壳，我肯定不干。我们不会通过收购壳获得生产资质。”他认为，资质不一定要捏在自己手中，与江淮的合作不仅没有影响蔚来的生产效率，还帮蔚来省了钱。

　　不过今年2月，蔚来被曝第四整车工厂确定落户安徽滁州，该工厂是在原猎豹汽车滁州工厂基础上进行整合改造，将用于投产蔚来第三品牌，内部代号为“萤火虫”。安徽猎豹汽车公司（猎豹汽车滁州工厂运营主体）在2016年就已获得新能源汽车生产资质。

　　也就是说，如果蔚来收购了F1、F2工厂，或将与江淮汽车“解绑”，从代工模式走向独立生产。

　　江淮汽车与大众的合作也没有带来多少收益。2017年12月，双方合资成立江淮大众汽车有限公司，成为继一汽大众、上汽大众之后，大众在中国成立的第三家合资公司。但江淮大众推出的思皓品牌并没有在市场上激起多少水花，没有体现出大众的品牌和技术加持。

　　随着大众的持股权由50%增至75%，并更名为大众汽车（安徽）后，大众安徽基本独立于江淮体系之外。

　　牵手华为

　　自家新能源品牌惨遭滑铁卢

　　若没了蔚来，江淮汽车的合作重心可能要转移至华为方面。

　　2019年，江淮与华为技术有限公司正式签署全面合作框架协议暨MDC平台项目合作协议，双方将在智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和云服务等方面进行深入合作。

　　去年6月，江淮被曝出正在与华为合作造车，但双方一直未对此明确回复。今年8月，天风国际证券分析师郭明錤透露，华为正与江淮汽车合作开发售价约100万元的问界MPV车型，预计2024年二季度量产，销量目标为上市首年交付5万辆。

　　华为常务董事、汽车智能解决方案BU董事长余承东在今年的中国电动汽车百人会论坛上确认：“目前问界品牌由赛力斯生产，马上奇瑞、北汽和江淮也会加入。”

　　双方的合作将启用新的工厂。今年年初，中建集团发布消息，中建六局联合体中标安徽肥西新能源汽车智能产业园EPC项目，中标额约15.44亿元。项目总投资26亿元，项目工期为一年，上述工厂建成后，将用于华为与江汽集团在合肥共同开发新一代高端智能电动汽车。

　　江淮汽车也趁着华为汽车概念的热度收获了三连板，10月24日、10月25日、10月26日，公司股票交易连续3个交易日涨停。

　　江淮汽车自己的新能源汽车业务也想支棱起来。

　　今年4月，江淮推出全新新能源品牌——钇为，未来5年面向新能源最大规模的纯电动A级车市场，打造钇为3、钇为X3、钇为5、钇为X5四款产品。6月，该品牌旗下的首款产品钇为3上市，售价9.79万元至12.99万元。

　　江汽集团股份公司总经理李明曾公开表示，钇为3的月销目标是1万辆，未来还将考虑独立IPO上市。

　　不过钇为3的销量并不理想，6月至9月的销量分别为1061辆、2191辆、2490辆和1227辆。9月23日，售价9.99万元的钇为3冠军版上市，也未能拯救销量。