长城基金：创业板指反弹近7%，该以怎样的姿势布局？

摘要： 　　10月底以来，在经济预期改善、汇金入市等多重利好因素推动下，A股有所回暖。Wind数据显示，截至11月17日，上证指数自10月24日以来上涨3.92%，而同期创业板指涨幅达6....

　　10月底以来，在经济预期改善、汇金入市等多重利好因素推动下，A股有所回暖。Wind数据显示，截至11月17日，上证指数自10月24日以来上涨3.92%，而同期创业板指涨幅达6.52%。（指数过往业绩不代表其未来表现，投资须谨慎。）

　　事实上，在今年来的震荡行情中，创业板回调尤为显著，Wind数据显示，截至10月23日，创业板指年内累计下跌20.53%，同期上证指数跌幅为4.85%。近期迎来反弹的创业板此前为何持续下跌？

　　1、权重板块回调，拖累指数下行

　　创业板指成分股中，电力设备、医药生物两个行业权重占比较高，合计超过54%。这两个行业年内回调显著，其中电力设备跌幅25.22%，医药生物跌幅12.57%，牵动创业板指也出现大幅下跌。（数据来源：WIND，截至2023年10月23日）

　　2、市场波动，成长风格相对遇冷

　　创业板指数由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出。但今年经济弱复苏，市场走势波动，资金存在避险需求，投资偏好倾向于价值风格，成长风格的创业板相对遇冷。

　　3、均值回归，涨自然跌

　　过往资本市场存在“均值回归”的规律，涨多了会跌，跌多了会涨。2019-2021年，创业板迎来一波牛市，估值大幅攀升之后存在一定的回调压力，阶段性调整难以避免。

　　那么，跌之后迎来阶段反弹，当前的创业板值得布局吗？答案毋庸置疑，创业板仍具有较好的长期投资价值，且当前配置性价比更优。原因如下：

　　质地良好，企业盈利保持较高增速

　　从投资质地来看，今年前三季度创业板指归母净利润、营收同比增速分别为10.80%、16.22%，均保持两位数的增长，依然展现出较强的经营韧性和成长优势。（数据来源：WIND）

　　创新力强，驱动长期发展

　　近年来，创业板上市公司持续加大研发力度，研发队伍也日益强大。Wind数据显示，今年前三季度，创业板公司平均研发费用达到1.02亿元，同比增长12%。

　　研发队伍方面，Wind数据显示，截至2022年末，创业板公司平均研发人员数量超过417人，研发人员占员工总数的比重均值超21%，其中多达248家公司研发人员占比超过30%。

　　估值低位，投资性价比凸显

　　经过一年多的调整，创业板已经跌至估值低位区间，创业板指最新PE（TTM）为29.02倍，处于近10年2.59%的极低分位水平，未来向上空间较大。

　　创业板指近10年PE（TTM）走势

　　（数据来源：WIND，截至2023年11月16日）

　　不难看出，当前创业板投资性价比凸显，机构“聪明钱”也偷偷开始逢低买入。

　　但面对前期持续的下跌，大家是否也有些想布局却又不敢贸然出手？其实，创业板指数定投可作为一个较优的解决方案。

　　创业板自带“科技成长”属性，其代表指数创业板指更是典型的高成长、高波动宽基指数。即使后续行情仍有反复，以定投的方式分批进场，其“低位多买、高位少买”的特质，能较好避免“”需面临的择时压力，也能够帮助投资者逢低收集相对便宜的筹码，进而摊薄成本，待后续市场反弹时，或能更快扭亏为盈。

　　我们设从2015年6月的市场阶段性高点开始每月定投创业板指，收益情况如下：

　　2015年6月至今创业板指定投收益情况

　　（数据来源：WIND，测算区间：2015年6月1日-2023年11月17日。测算标的为创业板指（399006.SZ），定投方式为月定投，1000元/月，定投累计收益率计算公式M=[（∑A/Xi）×XN-A×N]/（A×N），其中，M为定投累计收益率，A为每期定投金额，Xi为指数点位，N为定投期数。注：以上仅为指数模拟收益测算，不预示未来情况，仅用作分析之用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。）

　　由上图可以看到，2015年6月以来，创业板指几经起伏，但一直处于负收益区间，至今跌幅仍有43.93%。而如果坚持定投，在部分时间区间内均保持了正收益水平，如果在合适的时机（2021年8月左右）选择止盈，定投收益率可高达78.48%，即便持续定投至今产生了浮亏，也仅为4.88%。

　　布局时机是否合适，除了看指数本身表现趋势，政策环境也是重要考量因素。前不，中央金融工作会议召开，首次提出要“加快建设金融强国”，并再度提及“活跃资本市场”的话题，叠加前期汇金入市、万亿国债增发等利好举措，为提振A股市场注入了更多动力。

　　当前创业板指等优质资产依旧处于“低价”区域，投资者不妨以定投的方式分批布局，在力争把握板块机遇的同时，也能较好地平滑波动。

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