中加基金固收周报：资金面阶段性转松，年内将增发1万亿国债

摘要： 　　债市：资金面阶段性转松，年内将增发1万亿国债　　市场回顾与分析　　一级市场回顾　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为4143亿、3562亿和1010亿，...

　　债市：资金面阶段性转松，年内将增发1万亿国债

　　市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为4143亿、3562亿和1010亿，净融资额为1570亿、3068亿和-522亿。信用债共计发326只，总规模2896亿，净融资额-192亿。可转债新券发行4只，合计融资规模约35亿元。

　　二级市场回顾

　　上周收益率曲线牛陡为主。主要影响因素包括：资金面、债供给、股债跷跷板等。

　　流动性跟踪

　　上周央行加大流动性支持，公开市场净投放1.42万亿，资金有所转松。本周有2.82万亿逆回购到期，关注央行续作状况、财政资金回流及国债发行安排。

　　政策与基本面

　　上周公布的9月工业企业利润延续正增趋势。高频数据来看：水泥、沥青等基建相关指标环比回升，一二线城市新房销售有所好转，但猪价疲软，食品价格持续偏低。

　　海外市场

　　美国Q3 GDP超预期，但主要由消费、库存及支出贡献，市场关注的制造业和地产投资偏弱。最终10年美债收盘4.84%，较前周下行9BP。

　　债市策略展望

　　现阶段债市整体仍处于偏震荡的环境中，央行对流动性的呵护态度较10月中上旬更为积极，市场对四季度降准的预期抬升，债供给节奏也有望放缓，但考虑到外部的汇率压力及后续的国债增发安排，短期内资金面宽松幅度或有限；而从基本面角度看，财政及地产领域都有新动作，虽然政策力度尚不足以扭转市场预期，但交易行为的负反馈被打破，中美关系阶段性缓和或还会在一定程度上继续提振市场的风险偏好。建议以波段思路看待市场，以保护产品流动性为主，适度参与交易。转债方面，近期中央汇金入场表示将在未来继续增持；增发1万亿国债的消息***对短期市场情绪有明显推动。经济磨底+宽松货币政策保驾护航的组合仍在持续，转债估值处于震荡区间偏底部位置，对中长期行情不悲观。但节奏上仍有一些担忧，仍需要关注北上资金和国内资金情绪的持续性，留有一定容错余地。

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